Parece que o problema de gás O velho continente ainda tem uma fuga para fechar... A escassez de gás, o racionamento e possíveis apagões estão a preparar-se para nos proporcionar um Inverno rigoroso para a Europa. Os governos de todo o bloco estão a trabalhar para encher os tanques de gás, caso a Rússia interrompa o fluxo de gás, mas provavelmente só teremos gás suficiente para dois ou três meses. Então, agora que o verão está acabando, é um bom momento para pensar sobre as cinco grandes consequências que provavelmente ocorrerão neste inverno e como preparar nossa carteira de investimentos em ações para elas...
1: O consumidor sofre enquanto os produtores de gás se beneficiam.
O crescimento dos preços do gás pode ser uma boa notícia para os produtores de gás, mas não para os consumidores e as indústrias europeias. E o que é pior, é um problema com efeitos mundiais. Por exemplo, vejamos o preço do gás holandês (TTF), o preço de referência na Europa. Os seus preços aumentaram sete vezes desde o início da guerra entre a Rússia e a Ucrânia, em Fevereiro.
A falta de gás gasoduto na Europa também significa que o bloco teve de recorrer a outras fontes de energia, como o gás natural liquefeito (GNL), para complementar as reservas, fazendo com que o seu preço fosse quatro vezes superior à média recente de quatro anos. A Europa poderá conseguir evitar apagões neste Inverno, mas só o conseguirá excedendo o fornecimento de outros países, o que significa que os preços do GNL provavelmente continuarão a subir durante mais tempo. Com estes custos de energia mais elevados a afectar os orçamentos familiares, poderá ser prudente evitar durante algum tempo o investimento em acções de consumo discricionário europeu. É melhor considerarmos investir em produtores europeus de gás como Equinor, Royal Dutch Shell o BP.
Podemos também investir em ações de empresas que beneficiem da forte procura de GNL, como Chesapeake, EQT Corp., Recursos Antero, Golar GNL o Energia Cheniere.
2: O setor industrial da Europa sofre um grande golpe.️
O racionamento de gás parece feio e provavelmente é, especialmente para indústrias de utilização intensiva de energia, como a química, a automóvel, a do papel e a do aço. No gráfico seguinte você pode ver a utilização de gás por cada setor industrial em relação à sua contribuição para a atividade económica na Alemanha.
Estes sectores já registaram um crescimento notável nas suas despesas devido ao aumento dos preços da electricidade, mas poderão sofrer um impacto ainda maior nos seus resultados financeiros se o racionamento os obrigar a reduzir a produção. Isto levará a uma diminuição da rentabilidade, uma vez que os custos fixos permaneceriam os mesmos, mas repartidos por menos bens produzidos. Além disso, no caso das indústrias que competem numa curva de custos global (produtos químicos, papel e aço), um aumento no preço por unidade tornará o investimento em ações destas indústrias europeias menos competitivo em comparação com os das suas congéneres asiáticas e americanas.
Por conseguinte, seria melhor evitar os fabricantes europeus de produtos químicos, papel e aço. Melhor nos posicionarmos em relação aos fabricantes de produtos químicos americanos, como Dow, LyondellBasell y Caçador. Com estes, provavelmente beneficiaremos de um aumento nos preços dos produtos químicos, uma vez que a oferta europeia é afectada. Uma boa estratégia seria posicionar-nos a descoberto em acções de produtores químicos europeus e a longo prazo em acções de produtores químicos americanos.
3: Uma recessão europeia está se aproximando.
A queda do poder de compra dos consumidores, o aumento dos custos para os sectores industriais e os riscos de cortes na produção apontam para um crescimento económico mais lento e para uma maior pressão inflacionista na Europa. Os economistas de abrdn Dizem que é provável que haja uma recessão europeia este ano. Estimam que o crescimento sofrerá uma queda de 1,5%, mas que o impacto será maior, 4,5%, se a Rússia interromper completamente os fluxos de gás. E estimam que os aumentos nos preços do gás irão adicionar mais pressão à inflação este ano, e muito mais no próximo.
A crise energética poderá destruir as perspectivas de crescimento da UE. Fonte: Bloomberg.
Uma recessão na Europa não seria boa para investir em ações europeias, pelo que poderá ser melhor procurar ativos nos Estados Unidos. No entanto, se quisermos realmente estar expostos à Europa, as oportunidades mais seguras estão nas indústrias mais defensivas, como a farmacêutica e a alimentar e de bebidas, onde a procura e a produção seriam mais isoladas, mesmo em caso de apagão.
4: O euro enfraquece e permanece mais fraco.
Ao longo de 2022, o euro enfraqueceu-se fortemente em relação ao dólar e é provável que continue a sofrer. É claro que o Banco Central Europeu (BCE) começou a aumentar as taxas de juro e é provável que continue a aumentá-las. (Taxas mais elevadas beneficiam frequentemente a moeda de um país, aumentando a procura dos investidores.)
Contudo, o BCE tem sido lento a aumentar as taxas e está relativamente limitado quanto ao montante que pode aumentar, dependendo da resposta da economia. O BCE está preso entre a espada e a espada. Neste momento, deve manter sob controle a inflação acima da média da região e evitar uma forte recessão económica. Uma recessão enfraqueceria profundamente o euro, agravando a pressão inflacionista que enfrentamos na Europa ao aumentar o preço das importações para os consumidores e as empresas.
5: Ocorre a destruição permanente da demanda.洛
Quanto mais durar a escassez de gás, maior será o risco de destruição permanente da procura, à medida que os consumidores e as indústrias se adaptam a um ambiente com preços mais elevados no sector da energia. Além disso, o fim da dependência da Europa do gás russo levará a um aumento dos preços do gás em todo o bloco, reduzindo a competitividade da Europa no sector transformador e reduzindo o interesse dos investidores.
E, ao mesmo tempo, poderemos assistir à mudança de novos investimentos empresariais e da produção para regiões com custos de energia mais baixos. Por exemplo, novos investimentos empresariais nos sectores petroquímicos poderiam seguir o exemplo da refinação europeia, deslocando-se para regiões com custos vantajosos, como os Estados Unidos, onde as indústrias beneficiam de preços mais baixos do gás.