Com o aumento das tensões geopolíticas, assistimos a um aumento dos preços das matérias-primas, principalmente do gás e do petróleo. Mas, por outro lado, existem certas matérias-primas, como o cobre, que sofreram perdas (35% no acumulado do ano) até agora neste ano. No post de hoje vamos dar-lhe formação em investimento em matéria-prima para detectar o que tem levado às perdas deste metal precioso e como aproveitar as oportunidades que surgem.
Por que o preço do cobre caiu tanto?臘♀️
Há um ano, quando as fábricas retomaram a atividade após uma longa pausa causada pela pandemia, o preço do cobre atingiu os seus máximos históricos. Este ano aumentou ainda mais, à medida que a invasão da Ucrânia pela Rússia adicionou lenha ao fogo da inflação. Mas, de repente, veio a queda... Sem dúvida, a procura de cobre caiu juntamente com o declínio do crescimento económico global e das previsões futuras. Isso ocorre porque o cobre é um barômetro da saúde da economia global (é conhecido pelo apelido de “médico do cobre”). Ultimamente, os temores sobre a recessão aumentaram. Mas uma queda de 35% no preço, à primeira vista, parece um pouco exagerada.
Uma coisa a saber sobre o cobre é que ele é suscetível a esses movimentos imprevisíveis do mercado. Existem muitas razões para isso, mas aqui estão duas principais:
1. A elasticidade do fornecimento de cobre.
Esta queda exagerada deve-se à “elasticidade da oferta”, ou seja, à flexibilidade com que os produtores de cobre reagem às mudanças na procura. No curto prazo, a resposta é: não muito. Tendem a ter dificuldade em ajustar a produção aos aumentos ou diminuições da procura, o que significa que a oferta fica “estagnada” ou “inelástica”. A questão é que a mineração de cobre é um processo caro e tem grandes custos associados ao início ou interrupção da produção. É diferente da extração de uma matéria-prima como o petróleo, por exemplo, onde às vezes basta aumentar ou diminuir a vazão de um poço no curto prazo.
O crescimento da procura de cobre coloca a elasticidade da oferta sob pressão numa transição energética acelerada. Fonte: Madeira Mackenzie.
Essa inflexibilidade é positiva para os preços do cobre quando a procura aumenta mais rapidamente do que o esperado. Mas num ambiente de abrandamento da procura como o actual, significa que há mais cobre do que o necessário, e é por isso que os preços caem.
2. Demanda inelástica.♂️
Por outro lado, temos a procura, outro factor a ter em conta na nossa formação em investimento em matérias-primas. Para o cobre, a procura também é inelástica. Não são apenas os produtores que não conseguem ajustar o que fazem na hora. Os compradores também descobrem que suas necessidades de cobre não mudam apenas com base no custo do metal. Para os consumidores, grandes descontos (por exemplo, 35%) em produtos como carros, roupas ou mesmo jóias de ouro poderiam aumentar a procura. Mas para empresas, como construtoras residenciais ou fabricantes de automóveis, uma queda no preço do cobre não afetará a procura. Eles só precisam de uma certa quantidade de tubos de cobre ou fiação elétrica. Por outras palavras, a procura de cobre é influenciada por outros factores que não o preço, sendo a actividade económica o principal impulsionador.
Previsão da produção global de cobre de 2006 a 2026. Fonte: Mining Technology.
O resultado é uma dupla inelasticidade entre procura e oferta. No curto prazo, alterações relativamente pequenas na procura decorrentes da actividade económica podem causar excesso de oferta no mercado, o que por sua vez pode ter um forte impacto no preço, uma vez que mesmo a preços promocionais pode estimular a compra.
Qual é a previsão futura para o cobre?
É praticamente impossível prever com precisão o preço das matérias-primas no curto prazo. Basta rever a formação de investimento que ministramos hoje para visualizar preços positivos num futuro próximo para esta matéria-prima. Este não é o caso actualmente, uma vez que a situação global nos diz que o crescimento económico será adiado por um longo período de tempo. É por isso que, no caso do cobre, faz sentido tolerar a volatilidade e focar no longo prazo, onde todas as razões para estar entusiasmado com o cobre são tão válidas hoje como foram no ano passado. Há dois fatores a destacar sobre o crescimento deste metal precioso no longo prazo:
1. A demanda crescerá com a descarbonização.
A procura de cobre a longo prazo será provavelmente impulsionada pelas principais tendências nas energias renováveis e nos veículos eléctricos. Isso exigirá muito mais produção de cobre. Além disso, com os desafios lançados no ano passado pela Rússia, os governos ocidentais estão a trabalhar com mais urgência para reduzir a sua dependência dos combustíveis fósseis.
Dependência energética dos países da União Europeia. Fonte: Parlamento Europeu.
2. A oferta levará algum tempo para ser atualizada.⏳
Do lado da oferta, o argumento da elasticidade deverá manter-se durante algum tempo. A muito longo prazo, a oferta pode, e provavelmente irá, crescer para satisfazer a procura crescente. Mas aumentar a oferta leva tempo e, por enquanto, os produtores não parecem ter muita pressa. Em 2012, a última vez que o preço do cobre sofreu um boom de matérias-primas liderado pela China, as empresas mineiras estavam ocupadas em satisfazer a procura gigantesca do “superciclo” de matérias-primas. Os gigantescos produtores de cobre Freeport-McMoRan, Rio Tinto y BHP Em conjunto, gastaram 42.000 mil milhões de dólares em despesas de capital para aumentar a oferta, representando 30% das vendas. Alguns grandes números em comparação com os números de 2021, onde faturaram 15.000 bilhões de dólares, medíocres 10% das vendas.
Comparação entre Freeport-McMoRan, BHP e Rio Tinto. Fonte: Koyfin
Se esta “disciplina de gastos” continuar e a procura a longo prazo se mantiver, é menos provável que o cobre sofra um grande excesso de oferta, e isso é positivo para o seu preço. Também é uma boa notícia para as empresas de mineração de cobre. Esta combinação de um preço elevado do cobre e de uma disciplina de gastos empresariais deverá conduzir a alguns anos de forte fluxo de caixa livre. Além disso, os preços das ações do setor mineiro já caíram em linha com o recente desastre do cobre. Este facto reduz, pelo menos parcialmente, o risco assumido pelos investidores, especialmente tendo em conta a já referida imprevisibilidade de curto prazo dos preços das matérias-primas.
Existe alguma oportunidade de investimento?
No curto prazo, e com o argumento da elasticidade mencionado acima, podemos optar por operar curto com o WisdomTree Copper 1x ETF diário curto (SCOP), especialmente se esperarmos um período difícil para o crescimento económico global no curto prazo. Mas devemos ter cuidado, uma vez que se a nossa estratégia se basear na recente direcção do preço do cobre, enfrentaremos os mesmos riscos que apanharam os touros do cobre desprevenidos: a imprevisibilidade.
Portanto, devemos ter cuidado com a imprevisibilidade e volatilidade do preço do cobre no curto prazo. E acima de tudo, mantenha o foco na oportunidade de longo prazo, que continua atraente. Além disso, poderíamos considerar aproveitar qualquer nova queda nos preços como uma oportunidade para comprar ações de mineradores como Freeport (FCX), Rio Tinto (RIO) E BHP. Após esta formação em investimentos relacionados ao cobre, queremos lembrar que este mercado oscila de forma diferente dos demais. Portanto, recomendamos fortemente que você revise nosso artigo de treinamento sobre investimento em commodities para evitar cometer erros e operar com eficiência.